菜油持续上涨 底气来自哪里?

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  自2018年12月加拿大批捕华为副董事长、首席财务官孟晚舟之后,中国与加拿大关系开始紧张,加拿大是我国菜籽类产品的主要进口来源国,受中加关系紧张影响,我国自加拿大进口菜籽、菜油受限,进口受限导致国内菜油供应偏紧,在国内临储菜油剩余不多的背景下,菜油期货仓单更多需要依靠进口菜籽压榨和进口毛菜油精炼。

  今年5月28日,加拿大法院认定孟晚舟符合“双重犯罪”标准,对她的引渡案将继续审理,而在法院宣布结果之前市场预计孟晚舟获释概率大、但结果超预期,市场担忧中加关系紧张导致现货供应偏紧、进而导致菜油期货仓单量不足,菜油开始持续拉涨,截至本周二,菜油期货主力09合约强势突破8000整数关口。

  ※?预计短期菜油供应偏紧的格局难以缓解、但继续上涨的风险也在累积,资金动向和政策导向是影响价格的关键因素。

  关注华东地区检验不合格进口菜油能否放行,若未能放行、菜油期货将面临仓单不足的风险,但菜油期货主力自6700元/吨附近强势反弹至8000元/吨附近后,多头获利丰厚,需关注后期资金动向,若多头获利了结或将导致价格高位回落。

  此外,孟晚舟庭审情况及中加关系是决定菜油走势最关键的因素,下一次庭审在8月中旬,也需关注11月美国大选情况。

  菜油期货近期持续强势上涨,多头控盘明显,本周菜油主力09合约突破8000整数关口、创七年来新高,菜油持续上涨的关键驱动来自现货供应偏紧导致投资者担忧期货仓单数量不足,预计短期现货供应偏紧格局难以缓解,资金和政策因素是决定期价走势的关键因素。

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  菜油强势上涨,主力合约突破8000整数关口、期价创七年来新高

  1. 5月底以来,菜油期价强势上涨、多头占主动

  5月28日,加拿大不列颠哥伦比亚省高等法院公布孟晚舟音段的第一个判决结果,认为华为副董事长、首席财务官孟晚舟符合“双重犯罪”标准,对她的引渡案将继续审理,孟晚舟女士将留在加拿大参加后期的相关听证,并等待新的审批结果。

  法院宣布结果之前市场预计孟晚舟获释概率大、但结果超预期,市场担忧中加关系将继续维持紧张状态、导致菜油供应偏紧担忧再起,随后菜油期货主力合约自6700附近持续拉涨,截至本周二,菜油期货主力09合约强势突破8000整数关口,在期价持续的上涨过程中、多头控盘明显。

  菜油主力日K线

  资料来源:文华财经,国泰君安期货产业服务研究所

  从菜油期货上市以来的表现来看,目前菜油期货指数已经突破2016年的阶段性高点,创2013年四季度以来的新高。

  菜油期货指数自上市以来的表现

  资料来源:文华财经,国泰君安期货产业服务研究所

  2. 菜油与其他油脂价差处于历史高位

  我们用(菜油主力收盘价—豆油主力收盘价)/豆油主力收盘价来代表菜油与豆油的价差变动、以此来剔除价格绝对值的变化对价差的影响,菜油与棕榈油价差也类似。

  从菜油与其他油脂价差的相对变化来看,目前菜油与豆油的期货主力价差处于历史最高水平、菜油与棕榈油的期货价差逼近历史最高水平。

  菜油与豆油期货价差相对走势

  资料来源:wind,国泰君安期货产业服务研究所

  菜油与棕榈油期货价差相对走势

  资料来源:wind,国泰君安期货产业服务研究所

  3. 菜油“近强远弱”格局明显

  2020年5月底以来,菜油2009、2101、2105合约走势出现分化,其中菜油2009合约走势最强、菜油2105合约走势最弱。从合约间价差走势来看,2020年5月以来,菜油9-1价差持续扩大,目前菜油9-1价差已经扩至400元/吨附近,菜油“近强远弱”格局明显。

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